来源/物流指闻（ID：wuliuzhiwen）

作者/肖远

昨晚，德邦2022年度报告出炉。财报显示，公司全年实现营收313.92亿元，同比增长0.1%；净利润为6.49亿元，同比增长339.08%，扣非后净利润为3.12亿元，同比增长 250.03%。

在过去的一年，经历了疫情下的冲击、被京东物流收购，德邦在全年实现营业收入维稳持平的情况，如何做到盈利能力大为改善？这种修复是可持续的么？

格局改善推动毛利率提升

首先，从营收构成来看，从2013年开始德邦进行战略转型，开始涉足大件快递领域，这两年的大件快递业务占比已过半并超过传统的快运业务。2022年，大件快递业务占比进一步提升至66.21%。

具体数据：1）作为战略核心的3-60KG大件快递业务方面，全年营业收入为 207.85 亿元，同比增长5.33%；开单货物总重量同比增长6.84%，公斤单价同比下降1.42%；总票数7.49亿票，同比增长6.59%。

2）作为传统主业的快运业务方面，去年营业收入为96.01亿元，同比下降10.09%；开单货物重量同比下降14.78%，公斤单价同比增长5.51%。

3）其他业务主要为仓储与供应链业务，去年营业收入为10.06 亿元，同比增长6.12%。

在德邦的业务划分中，大件快递重量和快运公斤段是明显分层的，策略也有所差异。去年德邦快运业务出现了下滑，主要是出于货物数量的下滑，但单票收入却出现明显增长，营收规模整体居于行业前列。结合德邦快运货物重量的下滑，都与近年来德邦进一步朝大件快递战略转型，夯实中高端市场的策略一致。

德邦在财报中表示，精细化产品分层使得公司可根据市场竞争及客户需求变化调整运作模式和资源投入，保持公路快运市场领先地位。公司将调整快运业务的发展策略，升级快运业务运作模式，并加大进行资源投入，提高快运业务收派环节的客户体验。

值得注意的是，以衡量企业盈利能力的一个重要指标毛利率来看，德邦过去一年业绩中，快递和快运业务都呈现出增长态势，修复势头明显。

其中，德邦快递业务毛利率9.93%，同比增长1.50个百分点。财报中，德邦将其主要归结于两点：（1）在外部环境的影响下，公司积极开展应对举措，并持续完善大件配称体系；在提升服务质量的同时，实现业务、收入双增长。（2）公司通过对各个操作环节及支撑环节进行精准的资源投入，针对性的推进降本增效举措，实现收派转运各环节效率稳步提升、成本合理管控。

德邦快运业务毛利率11.98%，同比增长1.15个百分点。财报中，德邦表示，主要是由于在公司实现健康、可持续、有质量收入的经营策略指引下，快运产品进行业务优化，筛选优质客户，实现了盈利能力同比提升，保证快运业务的良好发展。直营快运格局改善支撑下，行业单价回升，公司利润率不断修复。

在零担快递化和电商向“大件”快递渗透的双重发展趋势下，尽管过去一年经历了公司实控人的巨大变化，德邦迈向大件快递市场的前瞻性转型步伐依然坚定，而这份财报透露出来的盈利能力的修复则为这份坚定的态度，亦提供了支撑。

成本管控精进释放降本效益

在营收维持稳定的情况下，盈利水平的进一步修复，离不开德邦过去一年在成本管控的精进。

2022年全年，德邦营业成本下降0.97%。其中，通过各环节人效的稳步提升，公司人工成本下降1.92%，占收入比下降0.93个百分点；得益于精细化管理，公司包材、物料、理赔等其他成本也呈现有质量的下降，同比下降8%。

报告期内，德邦人工成本占收入比改善较为明显，主要归结于公司持续推进末端网络变革，实现原传统门店中文职人员的转型及优化，且公司通过精细化管理提升收派、分拣、运输各环节资源投放的精准性，带来各环节人效的稳步提升。

与其他同行业企业类似，人工成本是德邦最主要的成本项目，报告期内，该项成本占本公司营业成本的50.18%。德邦表示，将通过业务操作标准化、人均效率提升、提高生产自动化和信息化水平等措施降低人工成本，控制成本上行压力。

在营业成本之外，财报显示，2022年全年，德邦公司期间费用27.65亿元，同比下降9.48%，期间费用占收入比下降0.93个百分点。其中，降幅最大的管理费用19.44亿元，同比下降13.57%，占收入比同比下降0.98 个百分点。

这或与2022年德邦持续推进组织结构优化、提升流程执行效率有关。从整个行业角度来看，伴随着新技术的快速发展，物流行业逐步由人力密集型向科技密集型转变，以科技驱动降本增效。而德邦在业内一向以扎实的人才基础作为优势，加上近年来加大对数智化系统的投入，得以进一步提升管理效率。

如前述，随着德邦加大重视成本管控和效率提升，这一经营举措对企业盈利能力产生了正向影响。长远来看，德邦围绕运输各环节的成本管控举措都在不断优化，包括：持续提升车辆利用率、优化干线和短途集采模式，发展为自有为主、外请为辅的运输模式；通过科技赋能，流程优化，聚焦减员增效、用电管理等核心内容，降低场站成本；提升快递员效率与留存率，促进终端降本。

与此同时，随着快递快运行业市场集中度不断提升以及物流科技应用愈加成熟，头部企业规模优势凸显，网络效应的发挥，也可对德邦盈利水平持续提升形成助力。

结语：

长期增长曲线显现

在从营收和成本管控两方面，综合评估德邦过去一年盈利能力修复、业绩改善之外。新的一年，伴随宏观经济环境、行业发展格局的改善，德邦在核心资源上持续扩充，持续投入并夯实物流底盘，有望进一步提升盈利能力，实现长期稳健增长。

1） 稳定优质的服务质量构建了好的口碑，可为德邦长远的业绩提升做贡献。

本月初，一则与德邦相关但又不完全相关的社会新闻冲上微博热搜，一位网友支付宝内搜“德邦”遇“高仿版”。与2018年网友通过百度搜索遭遇“假德邦”的情况类似。抛开这类事本身的复杂度及社会意义不说，在大件物流、大件快递、大件包裹的用户心智上，德邦作为一个可信赖的知名物流品牌，尤其是面向高端市场客群，依然是不少人的首选。

同样的，2022年，根据菜鸟指数,在行业11家主要快递公司中，服务项指标德邦快递排名位居行业前列，综合排名从2017年的第六名提升至2022年的第二名，持续保持行业排名前列。

财报显示，德邦交付质量稳步提升，促使公司产品价格保持相对稳定的同时合同客户数稳健增长，2022年四季度有效的合同客户数从去年同期的32.6万增加至35.5万。直营模式下稳定的网络布局、相对分散的客户结构、不断提升的服务品质及品牌知名度，共同保障公司大件业务收入稳定、可持续的增长。

2） 与京东体系的进一步协同有望加速落地，为德邦提升核心竞争力赋能。

德邦多年来深耕市场，拥有快运物流行业领先的网络布局、市场渠道、服务体验、运营管理模式，是快运行业内兼具品牌与盈利能力的优质资产，京东物流对德邦的收购亦印证了公司直营化网络的价值。随着德邦进一步与京东体系在业务、网络、客户等方面实现协同，有望为德邦提升核心竞争力释放出更大的价值。

据华福证券研报分析，京东物流以仓配和供应链业务为核心，德邦以大件和零担物流为主。京东物流收购德邦，期待德邦为京东物流补齐自身大件和零担物流短板，扩充干线网络能力，同时获得产品端和上市公司平台价值。除此之外，京东物流或能够为德邦提供数字化赋能、业务导流、网络和客户协同等资源，从而实现“1+1>2”的效果。

德邦今年3月发布的日常关联交易预计公告显示，德邦与京东集团、京东物流已签署服务协议，由德邦向京东集团提供综合物流服务，并且从京东物流处取得供应链解决方案支持。2023年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83亿元的劳务，公告中数据预计，德邦与京东集团的业务合作有望额外带来约7.28%的收入增长。

3） 在行业竞争格局改善、下游消费复苏的大环境下，德邦作为大件头部企业，有望实现价值重估。

快递物流行业是国家基础民生行业，与宏观经济增长的关联性高。随着国内社会生活逐渐恢复稳定，宏观经济加速复苏，随着经济形势的逐渐向好，在我国全年5%的经济增长目标下，物流行业的规模有望进一步提升。

伴随行业相关政策的出台持续引导快递行业健康有序、规范化、高质量的发展，快运、快递市场逐渐从低价竞争转向高质量竞争，这些都为包括德邦在内的快递物流企业的业务发展提供利好。

随着直营快运行业价格步入上行区间，在新一年经济复苏顺周期背景下，德邦作为在直营大件领域的头部企业，趁此东风，如果可以进一步夯实优势，有望实现价值重估。

来源/物流指闻（ID：wuliuzhiwen）

作者/肖远